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12月的美农报告并未如期调增美棉出口量，反而调增了美棉产量和期末库存，推升美棉的短期利多因素消失。不过，市场将利多预期放在了下个月的出口数据上。国内方面，美农报告下调了我国的产量和消费量，由于进口量预估不变，最终上调期末库存。整体而言，12月的美农报告中性偏空。目前，上游原料库存不断累积，下游订单较少、走货不畅。临近年关，企业经营压力加大，回笼资金、去库存是主要任务。综上所述，国内棉纺织产业链整体表现欠佳，中美贸易摩擦暂缓对国内棉价的推升力度有限，在下游订单没有明显改善的情况下，预计郑棉将陷入振荡局面。 （作者单位：弘业期货）

11月债市前瞻：债市依旧向好基建托底而非强刺激。由于国务院发文促进基建补短板，因此市场对稳增长预期有所升温。但我们认为国务院表示全年就业目标已经提前完成，意味着并不需要大幅刺激经济来稳增长。而且国务院同时强调本轮基建投资的定调是尽力而为、量力而行，要规范地方政府举债融资，管控好新增项目融资的金融闸门，意味着基建只是托底而非强刺激。对于债市而言，加码基建投资意味着利率短期下行受阻，但如果基建只是托底，那么利率也不存在大幅回升的风险。

禁令影响相对有限在福州中院的禁令颁布后，不少媒体认为，这将会导致苹果多款手机在中国境内无法销售。但在我看来，这个禁令的影响应该不会这么大。如果我们看一下这次禁令中涉及的专利内容，就会发现它们并不是关键的通讯专利或硬件专利，而只是普通的软件专利。其作用不过是让用户调整照片的大小外观和使用触屏管理应用。

具体来看，金融业的对外开放措施包括：取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同仁；允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行；对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限；大幅度扩大外资银行业务范围等。

大摩财经查询发现，2019年4月的一份最高法判决书显示，兴乐集团向上海聚品质押融资另有隐情。法院审理查明，2016年12月底，兴乐集团和上海聚品在辽宁锦州签订借款协议，前者向上海聚品借款20亿，专项用于偿还大业信托、中融信托（中植系核心平台）等机构的欠款。

站在2002年反思2001年的判断，那时我们的逻辑里可能忽略掉了一个重要的参照因素——商业。即便对互联网企业而言，商业依然大于技术。规则、股东结构、诚信、管理、团队一定要比服务器、带宽、访问速度、IP重要得多。张朝阳与王志东的赛跑，张朝阳最后只赢在，他的股东关系比王志东好，他团队关系比王志东好。张朝阳不是没有经历过董事会的考验，不是没有经历过购并的冲击，但是他挺了过来。因为他是一个地道的商人，他说，他回到中国，如果互联网不热，房地产热，他肯定盖房子去了。